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明河投資總經理、投資總監張翎:逢低買入價值股 逢高做空偽成長

2013-12-28發布:admin

2013年市場劇烈分化,創業板指數為代表的一批風格指數以近80%的漲幅傲視全球,而滬深300為代表的一批成份指數則經歷漫漫陰跌。深究其因,余以為和市場化資源配置的大幕拉開不無關系。

論及過往20年中國資本市場功能建設,雖初具規模,但距市場之最核心功能之一“資源配置”差之不可謂不遠。

中國經濟高速發展,所謂投資拉動,間接融資乃無可爭議地充當了市場資金的最大供方,而資本市場提供的直接融資,充其量只是一個配角,時斷時停,活在夾板之中,牛市時群魔亂舞、鼠盜橫行,熊市時人間地獄、萬眾唾罵,為甚?無長線投資性資本沉淀耳。

吾友人多企業家,皆云:每有賺錢項目,拿到廉價資金和土地,趕上好時代,利潤滾滾,何必到資本市場來?渾水,更何況資本市場動輒20倍PE和若干倍PB,君不見投資實業成本1倍PB甚而還有隱形好處未計,僅于投資論,豈有舍價廉而取貴者之理?

蓋因無法稱為投資或者配置資源工具,自然投機盛行,百病叢生,酒賤恨客少,月明被云妨,漲時各路英雄好漢涌入弄潮于短線,跌時瞬間跑得白茫茫大地真干凈。

時過境遷,潮流逆轉,地價飆升,廉丁不復,匯率升值,伴有政府換屆,銀根趨緊。此時再看,外有需求不振,內逢產能憂患,彼時盈利之道忽成虧損之源。曰:經濟模式由粗轉精,路人皆知傳統產業賺錢難矣!

旁觀世界各國,以美利堅為最強者,美國之強,絕不在船堅炮利、核武逞威,而全在資本市場百花爭艷、強者恒強,致資源盡攬,足令諸侯折腰,近二十年尤以為甚:領先技術創新,轉嫁金融?;?,引導資金配置。大國風范,萬川匯海,全球圍堵下的花街牛股一代更勝于一代,憑此觀之,勝負見矣。

觀彼顧我,破局之路已現。天降大任,資本市場能當。借法西夷,花街標程,靡不有初,鮮克有終。十八屆三中全會,杜宇一聲春曉,終突出強調市場化資源配置。析其路徑,不外乎以資本市場為突破口,成為真正創業者、企業家、投資者的紐帶和樂園。

且看當下,王風未遠。龍蛇飛動,文明在茲。二十年風雨歷練出一批有品牌、能創新、敢開拓的優秀企業,資本市場雖未給其足夠陽光雨露,但依然逐步成長壯大。更有不同者在于,相比投資拉動的粗放型經濟,新經濟下的好企業無法復制,難以超越!

白藥騰飛二十載,三全校獵鳳來儀。雙鷺展翅霄漢上,家化洗馬念故人。內生成長無融資之慮,市值狂增引資金竟逐。新經濟環境中,企業家縱然三頭六臂,挾巨資投新企業終難獲利,徒傷人力、耗資源耳。而轉投優秀上市公司股票,或價值,或成長,則天下利滾滾而來,長期投資者巨額獲利自然促使資本沉淀,由此循環往復,此所謂鋤劣扶強,良幣驅逐劣幣,資本市場浪子回頭,遂成為最佳資源配置利器和財富標桿。

甲午股市,轉型之始,絕無黑云壓城城欲摧之憂,難見一池春水漾桃花之樂。梅花時節可做多,最好是逢低買入價值股,沉沉海底覓珊瑚。海棠開盡莫戀春,也能夠逢高做空偽成長,歷歷天上摘白榆。艱辛往復,逆水行舟,天道酬勤,功夫難負有心人。

甲午股市,信心為貴。猶憶昔年,上官金虹大戰李尋歡,前者強于技卻敗于德,后者勝之于天道,更有對生命的執著和熱愛。你對這個市場,是否也有那奮不顧身的執著和熱愛?

甲午股市,最適當下紅得發紫的蘇東坡的一闋定風波唱出,在這個寒冷多霧的冬季里,不妨你我共勉:

莫聽穿林打葉聲,何妨吟嘯且徐行。竹杖芒鞋輕勝馬,誰怕?一蓑煙雨任平生。料峭春風吹酒醒,微冷,山頭斜照卻相迎?;厥紫蚶聰羯?,歸去,也無風雨也無晴。

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